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          北京金融培訓聯盟

          【聲音】李揚:“現代金融”將成為新概念

          樓主:中國銀行業雜志 時間:2020-12-13 15:58:46

          編者按:不久前,在成都舉辦的2017年天府金融論壇上,國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院原副院長李揚在主論壇上發表了題目為《新發展理念與金融創新》的主旨演講。他提出,以現代經濟相對應,未來,“現代金融”將會成為比“新金融”更標準的概念,因為它和現代經濟的概念是對應的。以下為演講內容摘編。

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          “現代金融”的五個要點

          十九大之后金融發展也進入了一個新的時期,結合十九大精神和全國金融工作會議的精神,我們來思考一下新發展理念與金融創新這個命題。在我看來,新發展理念與金融創新是兩個概念,前者是指經濟新發展,后者是指金融創新發展,這是非常宏大的敘事架構。我從三個方面進行表述:

          一是中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段。有一個概念是十九大首次提出的——現代化經濟體系,這是一個很新的表述。二是在現代化經濟體系的總概念下,我們提出了著力加快建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展的產業體系,這是一個全新的表述。把這四個要素共同歸在一個產業體系里也是意味深長的,我們會逐漸看到這種歸類的重要意義。我想特別強調的是,作為金融研究者,我看到了針對金融未來發展所提出的一個新概念——“現代金融”,這比“新金融”可能更標準一些,因為它和現代經濟的概念是對應的。三是要著力推進國家治理體系和治理能力現代化。這個表述是在十八屆三中全會上首次出現在黨的決議中的。十九大為我們的未來確定了新的目標,那么,實現社會主義強國的標準是什么?不是說翻幾番,不是說增長多少,而是說國家治理體系和治理能力的現代化。這是一個非常重要的轉變,以后我們衡量中國經濟的發展不再只是、甚至不主要是經濟指標,而是質量,這個質量是依靠體系和能力來衡量的。

          什么叫“現代化經濟體系”?我理解主要有六個要點:包括產業結構、發展動力、勞動生產率、收入水平、綠色經濟、治理體系和治理能力實現現代化。

          與現代經濟相對應,要建設“現代金融”,個人理解可以大致概括為以下五個要點:

          一是堅守初心。金融要堅守初心,全面、深入服務實體經濟,服務人的全面發展。不能只見物不見人,只見錢不見人,全國金融工作會議和十九大報告都前所未有地強調人民的需要。

          二是結構優化。我覺得對于金融來說特別重要的結構有三個:第一個結構就是直接融資和間接融資的比重,現在直接融資的比重過低,以至于企業資本投入不足,從宏觀上來說杠桿率過高。第二個結構是機構和市場聯動互補、差異化發展。我們講金融結構的時候,通常會把金融的兩個部分分開,一是以機構來承載的金融活動,二是以市場來承載的金融活動,顯然兩者必須是有分工、互補、協調。第三個結構是十八屆四中全會首次提出的,金融發展要做到商業性金融、政策性金融、開發性金融和合作性金融合理分工、協調發展。過去我們說金融發展,說金融改革只提一條,市場化、商業化,十八屆四中全會決議里首次提出了四類金融的協同發展問題、分工問題。所以,地方政府應深刻領會這一表述的深遠意義,不是只發展商業性金融。

          三是有效監管。這個市場應當是有效監管的,所謂有效監管,是構建科學合理的監管架構,而不是實質性管制,主要是塑造一個架構,使得所有的金融活動、所有從事金融業務的機構和人有章可循。這個架構應當把所有的問題考慮在內,使所有的問題都有章可循,使所有正常、合法的活動都能得到保護。

          四是市場導向。市場導向其實是和監管密切相關的,好的監管就是市場導向的,就是有效管理風險,同時保護消費者利益,又不妨礙市場主體的自由經營,這一點和前述所提的架構一樣。

          五是促進開放型經濟體建設。這也是十八屆三中全會決定的表述,對于開放型經濟體來說,當中國走向國際舞臺的中央,當聚光燈打到我們頭上的時候,我們要做的越來越重要的事情,是加強國際貨幣政策的協調。國際金融規則是以美國為首的發達經濟體制定的,然后強加于我們,我們在很長時間里接受它?,F在不一樣了。我們有自己的旗幟——“一帶一路”,我們有自己的機構——亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金等,我們要參與國際規則的制定,要進行國際貨幣金融政策的協調,共建一個和諧世界。

          “現代金融”的三大挑戰

          以上是“現代金融”的幾個要點。中國金融界要按照這些標準來衡量的話,我們現在顯然面臨著新的挑戰,主要體現為以下幾個方面。

          外延式擴張的模式已至末路。實體經濟和金融之間的關系是,當實體經濟快速發展的時候,金融按照規律可能比實體經濟更快發展,但是當經濟增速下滑的時候,金融可能比經濟下滑得快。美國經濟去杠桿為實體經濟發展創造了很多好的條件,解決了很多過剩產能的問題,解決了金融不服務實體經濟的問題。我們現在是在下行期,經濟增速下滑,產能過剩長期持續,更使得金融業面臨縮水的長期風險,所以質量優先、內涵式發展成為發展新模式。

          發展環境將徹底改變。金融業制度性利差明顯,一度存在坐地收錢的強勢思維。金融業是特許經營行業,具有壟斷地位,獲得了制度性的利差。但坐地就分錢的時代過去了,金融發展要以客戶需求為導向,服務創造價值,所以還是那句話,回歸金融的服務業本質。

          結構性失衡的挑戰。全國金融工作會議提出的三個失衡,首先是實體經濟失衡,然后是金融業自身失衡,再接著是失衡的實體經濟和失衡的金融循環不暢。不是說金融不服務實體經濟,而是說,首先,實體經濟出了問題,才導致一系列失衡,要想面對這個挑戰,恢復實體經濟的健康成長是第一位的,我們要跳出金融的狹隘眼光。

          “現代金融”的三個未來方向

          未來,“現代金融”發展的方向,我自己概括有如下三個:

          第一,轉變理念。我們不能再只追求經濟價值了。由于金融業是特許經營行業,所以即使在傳統經濟下,社會都會要求金融業履行其社會責任。因為社會給了你特權,你就必須回饋社會。全球金融危機以來,全世界、也包括中國的情況發生了一個根本性變化,這個變化就是公平問題、平等問題、共享問題、分享問題上升到第一位。

          2014年全世界都在讀一本書《21世紀資本論》,作者皮克迪模仿《資本論》寫了這本書告訴我們,市場經濟促進社會經濟發展是非常有作用的,但是市場經濟最大的問題就是,一面是財富的積累,一面是貧困的積累,財富和貧困遲早要產生沖突,這方面的沖突非常大。

          放眼上世紀末到現在,全世界出現的問題,直接或間接、或潛在是收入分配不公的問題。馬克思的結論是全世界無產階級連接起來,打碎的是鎖鏈,得到的是整個世界。皮克迪說得很委婉,說如果不解決這個問題的話,資本主義制度要遇到大麻煩。所以放眼望去,全世界凡是負責任的國家、負責任的政府現在都把公平問題、平等問題、共享問題、分享問題放在第一位。中國共產黨代表人民的根本利益,我們以人民為中心,這是十九大報告的核心內容之一。小康社會和共同富裕社會目標的提出和強調,都把社會價值和經濟價值統一問題提升到國家戰略層面,我們討論金融的發展,一定不要忘記社會責任課題。

          第二,金融創新要服務現代經濟體系建設。總的原則就是全國金融工作會議指出的,不能偏離實體經濟的需要,不能搞規避監管的業務創新,尤其要防止龐氏騙局。11月9日,一行三會一局公布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》,包含很多內容,包括要大規模減少嵌套、減少通道、減少搞體內循環,要讓它透明化,要讓非金融機構知道是在做什么,知道資金支持成本究竟是多少,同時要讓監管部門知道發生了什么。再拿和資管業務密切相關的信托業來說,不能回避信托本質,搞資金鏈、資金池,把自己發行的產品連續交易、拆散交易、標準化交易等。下一步金融發展和金融創新要完全根據實體經濟的需求來展開。

          我們需要中長期融資,因為我們現在大量的投資是準公益性產業,還有更大量基礎設施投資,但是我們現在的金融體系不能有效提供長期融資,因此必須創新。比如針對住房的問題,能不能嘗試建立住房政策性金融機構?再比如,要發展普惠金融,放眼全球,你會看到普惠金融已經成為金融業必須要做的事情之一,是金融業的本業,而不是業余要做的事情。全國金融工作會議上已經講到支持小微企業,支持“三農”,支持扶貧,要開發更多滿足群眾醫療、養老、教育培訓等方面的金融產品。

          要適應創新型產業和中小微企業特點,開發適應性強的金融產品支持雙創?!拔宕蟀l展理念”第一就是創新,創新要創業,創業是要讓科技順暢變為產業,變為就業。但是對科技創新現有支持是不夠的,因為它的風險很大,現在的金融手段又很少能管理其中的金融風險,這需要創新。

          要針對儲蓄率高、投資渠道狹窄的問題,豐富金融產品和金融服務。企業負債率高、資金來源單一、地方政府融資渠道不暢、負債率高,是我們主要的風險點?,F在高杠桿就是指兩個部門,一個是企業,特別是中間的國企,部分國企負債過高;再就是地方政府。而國有資金承受了越來越大的風險,給經濟帶來了潛在的障礙。

          第三,科技改造傳統金融。我們需要綠色,需要普惠,需要支持科技,這樣的經濟活動我們沒有有效的手段去支持,不是說金融業不支持,是成本高,沒有收益,這樣的條件下確實使得金融不能有效服務實體經濟。好在有數字技術,數字技術的迭代速度使得各種服務行業、特別是金融業獲得了史無前例的平民化和規?;恼鎸嵖赡?。信息、算法和算力的結合,在深刻地改變了解用戶、甄別風險的成本和效率。

          更加有意義的是,它帶來了“不需要信任的信任”,我們整個經濟是信用經濟,信任是第一位的,要取得信任的傳統渠道有限,但是以區塊鏈為代表的新數字技術,改變了信任模式。但不要往比特幣上引,要把它往正道上引。數字技術的發展使得很多碎片化、規?;男枨蠖伎梢缘玫綕M足,極大地降低了金融的成本和門檻,極大地豐富了信息,因此我們有了大數據,有了云計算,等等。

          舉例來說,中國的移動支付成本比世界平均水平要低得多,我們一定要利用這個基礎和優勢,擴展整個現代金融的新基礎。我們同時要記住,談科技金融的時候大家比較多地談成本和效率,一定要注意到同等重要的信用問題。數字技術帶來的不止是支付的便利,而且是史無前例地積累信用的速度。

          更重要的是,科技金融和普惠和扶貧可以融合在一起,這種技術驅動的金融在落后地區推廣得更快。在落后的地方,給農民提供手機上的金融服務,馬上就改變了世界。在G20會議上,數字普惠金融高級原則是中國提出來的,因為我們認識到金融發展應當朝著這個方向發展,而且我們擁有世界上最發達的數字金融基礎,應把我們在這方面的領先優勢變成經濟優勢,變成我們社會穩定的因素。

          再就是線上線下的問題?,F在網絡世界和現實世界已經越來越是一個世界了,我們必須跟上這個形勢,必須有意識地讓線上線下一致起來,不是為了應付監管,而是讓線上和線下的統一變為推進我們經濟發展、提高全民福祉的因素,這其中有很多工作要做。

          最后,要以人為本。只有在數字金融的基礎上,我們以人為本才能得到有效貫徹,才能夠重建以客戶為核心的服務生態鏈。必須順應客戶的需求提供產品,你才能賺錢,才能共贏。(摘編自國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院原副院長李揚在2017年天府金融論壇上的演講)

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